建筑材料行業管材行業系列報告之一:基于國際比較的需求研

2017-05-25

城市地下管網:隱蔽的生命線工程
    城市地下管網被稱為城市“生命線”,包括給水、排水(雨水、污水)、燃氣(煤氣、天然氣、液化石油氣)、電信、電力、熱力等幾大類市政管線工程,擔負著信息傳輸、能量輸送、廢物排泄等重任,是保證城市生活正常運轉的基礎性工程設施系統。城市排水排污系統是指用來收集、輸送、處理和排放污水和雨水的工程設施,是城市地下綜合管網重要組成部分,可以分為雨污合流制、雨污完全分流制、不完全分流制等幾種類型,各有優缺點。
    我國排水排污管網建設歷史欠賬多,發展落后
    近年來,我國極端天氣日益增多,尤其是5月-10月的暴雨現象,而暴雨的后果,往往是城市內澇災害;在這暴雨內澇帶來的慘痛傷亡以及經濟損失的背后,正是我國城市地下管網排水系統薄弱的體現。
    2012年我國市政排水投資金額和城市排水管道長度同比增長-5.88%和2.78%,最近十多年,兩者的同比增速并不高,與我國其他典型的“面子上”工程相比,投入明顯不足、發展明顯滯后。具體來說,我國排水排污系統薄弱主要體現管網長度密度不足、污水處理能力增長緩慢、雨污分流建設欠缺、設計應對標準低、管齡老化嚴重帶來漏損率超標等諸多方面。
    排水排污管網建設將步入快速增長階段
    站在國際比較角度,1970年代開始,日本的污水處理事業和管網建設步入快速發展階段,這時期正是日本城鎮化率開始減速、經濟轉型的階段。從日本經驗來看,排水排污管網建設是“城鎮化”的高級階段,而且也是現代城鎮體系的必經階段。
    我們預期政策發力將拉動市政類管材需求快速增長,一方面,十二五規劃中,污水處理行業仍將保持較快增長,其中,新建管網和補充舊管網投資占比將達到57%,高于“十一五”期間的43%,國家對于污水處理行業的要求從上個階段的“重廠輕網”轉向管網先行。另一方面,新一屆政府領導班子上任以來,多次表態,要大力改善城市基礎設施建設,加強市政地下管網建設和改造,對基建投資思路從地上轉入地下,從重業績轉入重民生。
    站在中長期角度考慮,我們以德國(2002)、日本(2004)以及美國(2002)年的平均人均管長4.06m為參考,以2012年我國城鎮人口數為基礎,計算得到我國的排水管網總長應達到281萬km,而2012年我國的排水管網長度僅為43萬km,差額高達238萬km。即使以日本的人均管長2.74m為參考(日本人口密度大),我國的排水管網長度也應達到190萬km,存在147萬km的排水管長度缺口,約為現有排水管長度的3.5倍,增長空間巨大。
    投資建議:短期存在主題投資機會,尋找具備核心競爭力的公司
    近期“排水排污管道建設”政策信號明顯,管材行業短期內存在主題投資機會;站在中期角度,加大對城市管網投資是大勢所趨,勢必帶來市政類管材需求的快速增長,對于具備核心競爭力的企業,我們認為未來業績有望持續較快增長。對至于哪種管材更有優勢、哪些公司競爭力更突出,我們將在后續報告中繼續分析,敬請關注。短期建議重點關注基本面良好、估值較便宜的偉星新材和永高股份。

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